Obligaţiunile guvernamentale au avut de câştigat de pe urma temerilor unei posibile recesiuni în Statele Unite, pe măsură ce situaţia de pe pieţele monetare şi de credit s-a înrăutăţit în primul trimestru din acest an, consideră analiştii Raiffeisen Capital Management.
Astfel, pieţele de credit rămân volatile, dar oferă şi posibilităţi de valorificare în urma unei selecţii atente.
De asemenea, zona euro va fi afectată de situaţia economiei Statelor Unite, iar cel mai probabil scenariu va include două sau chiar trei reduceri ale dobânzilor de politică monetară aplicate în a doua parte a anului de către BCE, arată analiza celui mai mare manager de active din Austria.
Raiffeisen Capital Management gestiona la sfârşitul lunii februarie active de 40 de miliarde euro şi avea o cotă de piaţă de aproape 23%.
În ultimii doi ani, marja pentru obligaţiunile guvernamentale din Uniunea Monetară Europeană (EMU) a fost de numai 0,7% pe an, dar în 2008 analiştii anticipează un randament mediu de circa 6,5% pe an, nivel apropiat de cel consemnat în 2004.
“Refugierea masivă dinspre activele mai riscante şi reducerile importante de dobândă, aplicate de Federal Reserve (banca centrală americană) au adus randamentele obligaţiunilor guvernamentale americane la minime ale ultimilor ani, care sunt chiar semnificativ mai mici decât rata inflaţiei din acest moment”, a explicat directorul departamentului de instrumente financiare cu venit fix din cadrul Raiffeisen Capital Management, Robert Senz.
Astfel, Senz consideră că obligaţiunile americane, în special cele emise de Trezorerie, mai au doar un potenţial limitat de câştig şi vor fi în curând neprofitabile.
În schimb, situaţia pe pieţele monetară şi de credit rămâne tensionată, în ciuda gradului mai mare de transparenţă în privinţa bilanţurilor contabile ale băncilor.
Până acum, chiar şi reducerea agresivă a dobânzii cheie în Statele Unite şi efortul concertat al băncilor centrale de a pompa lichidităţi nu a produs o îmbunătăţire susţinută a pieţei interbancare.
Creditul a simţit cel mai puternic impactul acestor probleme, pe măsură ce lichiditatea pieţelor secundare a secat complet, ceea ce a condus la performanţe slabe în comparaţie cu obligaţiunile guvernamentale.
“În această privinţă, credem că BCE va tăia cel mai probabil dobânzile în al doilea trimestru, în ciuda ratelor ridicate ale inflaţiei”, a mai precizat Senz.
Analiştii Raiffeisen Capital Management se aşteaptă ca, pe măsură ce pieţele îşi revin, iar băncile centrale continuă să reducă dobânzile, unii investitori, care s-au refugiat temporar în obligaţiunile guvernamentale, să se aventureze în căutarea altor oportunităţi de pe pieţele monetare şi de credit, care oferă posibilitatea de a obţine randamente mult mai atractive.
O altă măsură pozitivă pentru revenirea pieţelor de credit este progresul făcut pentru întărirea bazei de capital a băncilor, afectate de pierderile înregistrate pe piaţa creditelor cu grad mare de risc din Statele Unite. În general, consolidarea bazei de capital este în dezavantajul acţionarilor, dar este benefică pentru piaţa obligaţiunilor, consideră analiştii menţionaţi.
“Pe măsură ce condiţiile economice se înrăutăţesc, companiile se vor concentra în general pe tranziţia de la măsuri benefice acţionarilor (răscumpărări de acţiuni şi plata unor dividende mai mari), la măsuri în avantajul obligatarilor (consolidarea bilanţului contabil şi reducerea datoriilor)”, a mai spus directorul departamentului de instrumente financiare cu venit fix din cadrul Raiffeisen Capital Management, Robert Senz.
Sursa: NewsIn
Sursa: The Money Channel
